面基

🎤本期嘉宾：孙加滢，私募基金经理，著有《估值逻辑：投资思维的边界》、《估值逻辑：中国的繁荣》⏯️本期简介：做这期节目有两个契机：一是中信出版社重新整理了周金涛先生生前的报告和演讲，出版了《人生财富靠康波》和《周期真实义》系列。二是我约到了一位关注已久的嘉宾，也是一位私募基金经理，孙加滢老师，他对周金涛先生的理论有很多研究，写过一系列的文章，并且在自己的投资实践中也参考了涛动周期的思想。康波周期下投资的变与不变（一）、（二）、（三）我相信很多人初识周金涛都是源于他在2016年的那场广为流传的演讲，主题就叫《人生就是一场康波》，这场最富盛名的演讲更像是绝响。8年间，全球经济经历了多重周期的波动。在时间的加持下，再次回望、细品其中的一些结论，比如对房地产的悲观，比如2019年是10年级别的机会等等。感慨之余，更加佩服天王的智慧。我们这些庸碌之辈，更多是因为看见，才会相信。而时间会让我们看见，会把不确定性落地为确定性。其实在那场著名演讲前两个月，天王还有一场相当精彩的公开分享，那场的主题叫《宿命与反抗》，同样推荐给大家。周金涛曾提到，自己生病时一度怀疑努力的意义，但病情好转后，又忍不住继续完善周期理论的框架。这种矛盾，恰恰体现了他的真实——既相信周期的力量，又渴望用知识反抗周期的束缚。但他也感慨过，不过怎么反抗，最终还是归于宿命，这是经济周期的天道。他在演讲中常说：研究周期本质上是在研究「人生的宿命」。康波周期60年左右一轮回，人在20多岁之后才真正有主观能动性。每个人的一生都是一场康波，其内部嵌套着3次房地产周期，6次固定资产投资周期和18次3年左右的库存周期，人的一生大致如此。只不过不同代际的介入阶段不同而已，但都会走完一轮完整的周期。他提醒我们：历史进程下的个体奋斗，也要注意与周期的共振与顺势。还是在2016年《人生就是一场康波》那场演讲中，周金涛谈到了未来趋势和他个人的选择，他说：「在萧条即将来临前，社会将出现分裂倾向，这是从理论中可以看到的。在这种情况下你的人生只有两种选择：一种选择是像我一样任个虚职，心情好出来“忽悠”，心情不好在家里待着；另外一种选择，未来一定是英雄辈出的时代，你可以成为先德或先烈。」读天王的内容，总有一种宿命论的感觉，但我对此并不介意，如果把个体认知比喻成一个圆圈的话，这个圈子之外的广阔空间，都可以称为命运。我个人甚至一厢情愿地认为：康波就是我的玄学。因此，你可以把本期节目当成八卦来听，也推荐大家在迷茫无助，或者闲来无事时，去翻翻周金涛先生的书。欢迎收听本期节目。⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。🎯时间轴：00:13康波就是我的玄学04:31对康波的研究热度也存在某种周期：好时候谁研究啊！都忙着赚钱呢！07:33第五轮康波周期的四阶段划分11:03新技术被导入人类社会并展开，必须带来效率的极大提升13:47公平与效率周期的演绎16:45大变局时期，往前看10年没用，应该往前看五六十年19:09日本在上一轮康波周期的中的追赶21:09美国准备迎接第二波通胀22:55宿命与天道25:55宏观研究与具体投资之间的鸿沟：理论、战略、战术28:53⭐️新技术漫化的五个阶段：主导国的工业化应用→主导国居民应用→追赶国的工业化应用→最高基数产品应用到所有人→陷入技术的沉寂期38:25康波萧条期，追赶国的机遇与挑战42:53主导国货币贬值与黄金投资的关系47:55商业周期中的企业转型与互联网公司的未来：公共事业化50:09长周期视角下的科技、周期、消费、医药、金融、公共事业几大行业58:21多周期嵌套1:00:23个体在康波萧条期内的生存法则：挑个好行业，挤进前30%1:04:45不同代际的未来1:06:05财富传承的媒介📁本期内容相关资料： 📚《人生财富靠康波》和《周期真实义》系列能看到最完整的周金涛先生的报告和演讲实录 🖋康波周期下投资的变与不变（一）、（二）、（三） 《技术革命与金融资本:泡沫与黄金时代的动力学》 《光阴似箭:从工业革命到信息革命》 华泰金工《经济周期实证、理论及应用》系列8篇从周期叠加角度回顾过去30多年的经济发展：①康波周期的从追赶到战略性布局是一个线索。第一轮朱格拉周期对应纺织服装、家电等轻工业领域对第一二轮康波周期的追赶；1998-2015 年的两轮朱格拉周期对应对第三四轮康波周期工业化过程的追赶；2016 年开启的一轮朱格拉周期对应对第五轮康波周期信息化过程的追赶，以及同时对第六轮康波周期中可再生能源、智能化、数字化等领域的战略性布局。②库兹涅茨周期从繁荣到着陆是另一个线索。第二、三轮朱格拉周期是在库兹涅茨周期的上升期，带动了建筑业产业链的大发展，加快了城市化；而第四轮朱格拉周期处于地产周期从筑顶到下降阶段，存在内生下坠力量需要对冲。③长周期影响下的产能优化和供需关系再调整是第三个线索。第一轮产能优化主要是对以纺织为代表的中下游劳动密集型轻工业；第二轮则集中在以煤炭、钢铁、化工为主的中上游资本密集型行业；第三轮则存在于光伏等新兴领域，这与康波周期的切换结构可以相互印证。每轮技术革命的兴起，都伴随着一组相互协同、紧密依存的产业集群以及一个或多个基础设施网络的构建。新技术催生新产品，新产品孕育新产业，而新产业则构筑了全新的经济格局与发展态势，形成技术驱动的经济周期闭环。这种发展轨迹主导了一轮又一轮产业周期的兴衰更迭。朱格拉产能周期的发展嵌套于康波周期之中。1998 年之前，我国大力发展以纺织为代表的轻工业，对应第一次康波周期的技术发展。1998 年至 2014 年，我国重点发展煤炭、钢铁、化工等重工业，正是追赶第二、三、四次康波周期的技术发展。2014 年至今，随着计算机、芯片等技术的快速发展，我国已经追赶上第五次康波周期，并在通信电子、汽车制造等领域迈入全球技术前沿。目前，中国与世界主要发达国家在技术发展上已齐头并进，正蓄势迎接即将到来的第六次康波周期。90 年代以来，我国经历了两轮大规模的产能优化调整：第一轮发生在 20 世纪末(1998-2000 年)，第二轮则始于 2015 年的供给侧结构性改革。而在之前的产能扩张期，第一轮对应的是市场化改革逐步推进，消费品和轻工业领域投资快速增长，为避免投资过热政策主动调整，这一过程叠加了 1998 年东南亚金融危机对需求端的冲击；第二轮对应的则是商品房改革启动内需、加入 WTO 启动外需后，工业化和城市化加快发展；随后 2008 年全球金融危机冲击下，大规模财政计划扩大新增产能，进一步拉长产能周期。此外，产能周期与库存周期也相互套嵌和相互作用。产能周期是库存周期的基础与驱动力，而库存周期反作用于产能周期，库存的积累或去化直接影响企业的盈利水平和产能投放计划。🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤本期嘉宾：盛玉洁，金融从业者⏯️本期简介：本期对我而言非常非常重要，因为它的主题是和自由现金流相关的。我翻了一下过往的节目，不知不觉我们已经铺垫了很多和它相关的内容：比如第 13 期老南提到的买基金、买股票的一个理解角度，就是用自己劳动和经营创造出的现金流去交换优质上市公司的如大江大河般的自由现金流。比如第 24 期，我找了几个慢慢变富的故事，企图说服我妈以重视现金流的长期投资作为他退休后投资理财的基础原则。而且他的中期目标就应该是再造一条类似于他退休金这样的近乎永续的养老现金流。比如第 39 期，我们借有知有行推出的家庭资产记账和现金流计算器这两个功能来梳理好家庭的三张表，这两个工具我强烈推荐大家拍胸脯的说，简中互联网上无出其右。​之后我们还在节目里面讨论了一些能释放自由现金流的策略：比如第 55 期聊红利风格， 56 期聊多元资产配置， 68 期聊以自由现金流的角度去做企业分析。说回本期，它有点像对这个话题的总结。嘉宾盛玉洁老师，我过去多年一直很关注，也很佩服他的业务水平，这两年他在业务层面有个很大的研究课题，就是在个人投资层面如何释放自由现金流。我们在这期聊一聊日常生活中有哪些需要自由现金流的典型场景，有哪些策略和产品可以释放它，以及需要大家格外重视的关键原则和细节？最后给耳边亲友们拜个早年，祝大家蛇年大吉，身段灵活，在工作、生活、经营、投资以及人生的各个阶段和关卡里边可以灵动游走。「面基」在春节期间会休更一期，初八开始恢复正常更新，祝大家假期愉快。欢迎收听本期节目。⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。🎯时间轴：00:15自由现金流是「面基」的母题之一03:08低利率时代的必然选择04:58老钱对自由现金流的一次失败实践08:18自由现金流的两大分类：为自己，为别人15:43设计一个自由现金流组合21:32身价100万-1000万人群的的财富命题23:01一些需要现金流的典型场景⭐️28:50提取率的问题：月度不要超过5‰，年度不要超过6%底线是尽量不要伤害本金！31:52但是老年人是可以消耗存款的34:16基金投顾也可以释放现金流，关键是找对策略35:30那香港保险、增额寿险，年金险是不是也不用买了？41:37聊聊能释放现金流，能收租的策略⭐️45:20红利确实是很好的收租资产，但波动还是稍大48:34全球多元资产配置的优先级比红利更高，如何克服美股恐高的心魔？56:10嘉宾所在团队用了一个组合去表达自己的观点：红利+美股+黄金，聊聊这个组合的方方面面1:06:53Reits也是一类很好的收租资产，因为自己就生息，但是波动太大，还得观察1:10:51释放现金流的月度支付型产品在日本杀疯了，因为太顺人性1:16:24收租的第一步是认可这项资产⭐️1:18:22台湾也是很棒的学习对象📁本期内容相关资料：🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤本期嘉宾：董艺婷｜21年买方投资，量化FOF管理人，公众号「Beagle小猎犬号」，播客「慧客堂」⏯️本期简介：好久没遇到一上来就能聊3.5小时的硬核嘉宾了，酣畅淋漓，受益匪浅！⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。🎯时间轴：01:13入行20年的经历03:54细节里的魔鬼10:54为什么选择了FOF这个至今都比较小众的领域17:136%-8%的回报，低波低回撤，已经很好了！21:29中国大部分投资者的审美训练就来自那么几根最典型的净值曲线28:52跑赢GDP意味着你没有被时代列车甩下去，跑赢CPI意味着你的生活质量没有下降⭐️过去20年，大部分股票投资者可能都没有跑赢GDP34:54看宏观的门道👍🏻46:51中观风险的爆发往往可预测，因为缺乏做空机制，过度拥挤和演绎几乎是泡沫的必要条件⭐️49:10一个始终难忘的预测故事51:52微观层面，一定先看产品，因为产品不会骗人，但人会骗人！那么问题来了，怎么评价基金经理？⭐️1:10:55宏大叙事对具体投资的映射1:14:36逆全球化过程中的商品定价1:21:24周期的齿轮，有的每42个月转一圈，有的100个月一圈，有的200个月一圈，如何应用？⭐️1:28:17不同经济阶段，不同大类资产的表现排名是比较稳定的1:32:08但是股票这个大类资产又比较特殊...1:39:20关于「轮动」这件事1:40:42越微观，越算法。越宏观，越人脑1:44:46量化FOF在追求方法论的多样性，而非资产本身的多样性1:50:17关于「规模」这件事⭐️1:54:14这么多年，对基金经理的认识经历过哪些变化？⭐️2:10:22我们热衷于收集观察每一个能发现的小众策略，越小众越冷门，越开心2:17:27一个无解的问题：我怎么知道我委托的人真的是专业的？⭐️2:20:18后视镜和过拟合2:22:15对这个世界最大的尊重就是敬畏2:26:59人少、信息不透明、认知门槛高的地方就是超额收益的土壤📁本期内容相关资料： 24:28处提及：「把我们市场上所有策略有史以来的数据全部堆在一张点状图上面，把大家想要的 低波动+不错的收益率 这个区间画出来，它是空的...」 36:06处提及：「我发现 2019 年以来，老百姓里面有一部分人他们的收入增速在加速，而且在超过 GDP增速，就是农村居民的人均可支配收入。而这几年财产性收入增速是最低的。」🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤本期嘉宾：老编辑@「老talk消息」主播，「边走边读」主理人⏯️本期简介：本期我们聊史铁生，这个话题我动心已久，但很怕碰了就落入俗套，如果扔去谈论史铁生身残志坚、热爱写作、励志榜样的那一面，变成心灵鸡汤的酌料，那就太失败了。如今为什么这么多人开始重读、回望史铁生？我想，一个很重要的原因是，我们都不再是在语文课本里初识《我与地坛》的年纪了。就像是某位读者阅读史铁生之后留下的那条广为流传的评论：十三四岁的夏天，我在路上捡到了一把真枪。因为年少无知，我扣动扳机，没有人死，也没有人受伤，还以为开了空枪。后来30岁或者更老，我在路上走着，隐约风声在耳边响起，我回头，子弹正中眉心。我们都已在人间游历了一番，感受过就命运而言休论公道，知晓了种种非个人可左右的洪流，也体会了在微观处仍可自在自为的自由。我们重新理解了史铁生字里行间的思考，一再被他的某些句子击中。本期的嘉宾是我的偶像老编辑老师，2024年，也是他35岁这一年，他费时费力费钱地拍了一部关于文学的长篇，走访了路遥、史铁生、郁达夫、张贤亮、萧红等作家曾经的生活和创作轨迹，边走边读。看完他写的一些关于史铁生的随笔，我终于下定决心做这期节目。录制时，我问他花了这么大力气做这件事，有什么感慨吗？他回答说：文学是真的，就这一句话，文学是真的！欢迎大家收听本期节目。🎯时间轴：00:24为什么越来越多人开始重读史铁生02:22疤痕效应，刀刃向内，结构自己，遇见地坛06:41史铁生为一个失意的人把一切都准备好了08:49寻找路遥的途中，遇到了史铁生的清平湾11:2980年代和陕北往事14:20文学是世界的，但文学家是有户口的19:51母亲的合欢树23:47文学离今天的人们还近吗？近，你在人生逆境时，总有需要文学的时刻。25:12《平凡的世界》与小镇做题家的悲欢28:27清平湾是史铁生文学的原点31:47地坛里的海德格尔：史铁生是中国人接触哲学最方便的一道门⭐️37:34母亲，母亲⭐️42:02任何地方都可以是你的地坛⭐️45:17人并非理性的动物，但某个地方能激发你的所知所觉所感时，其义自现47:16在地坛，寻找一颗能靠近史铁生的书和长椅⭐️49:47意难平！长跑健将的故事⭐️52:38在地坛，体会时间本身⭐️54:37我是地坛，像地坛一样，观照人和事，接受它们57:14文学是真的！⭐️59:45我看到了另一个平行宇宙的自己1:01:45儒家文化内核和老中认的底层恐惧1:04:45中国中产阶级还是活得太好了，所以焦虑1:08:42我是家族里的大熊猫1:11:18我的某些处境，并不是完全靠自己努力得来的⭐️1:18:0835岁这一年⭐️1:23:55北京，北京1:27:04不必再去地坛寻找安静，莫如在安静中寻找地坛，我已不在地坛，地坛在我⭐️📁本期内容相关资料： 摄影师肖全拍摄的史铁生陈希米夫妇，照片收录于《我们这一代》照片引用并未征得作者同意，节目无商业目的，如若侵权，请版权方在评论区留言，或联系微信：zhaoyuanup ，会立刻删除 插画师@三月大花脸根据《我与地坛》内容创作的插画：史铁生：十五年前的一个下午，我摇着轮椅进入园中，它为一个失魂落魄的人把一切都准备好了。那时，太阳循着亘古不变的路途正越来越大，也越红。在满园弥漫的沉静光芒中，一个人更容易看到时间，并看见自己的身影。史铁生：「多年来我头一次意识到，这园中不单是处处都有过我的车辙，有过我的车辙的地方也都有过母亲的脚印。」《我与地坛》中出现的人物——「哥哥把妹妹扶上自行车后座，带着她无言地回家去了。无言是对的。要是上帝把漂亮和弱智这两样东西都给了这个小姑娘，就只有无言和回家去是对的。」《我与地坛》中出现的人物——多年都在暮色初临时在地坛逆时针散步的夫妇、酷爱在园子的东南角练歌的小伙子、常来这园中喝酒消磨午后时光的老者、在园中捕鸟的汉子、经常穿园而过的朴素优雅的女人、让读者意难平的长跑健将...插画引用并未征得作者同意，节目无商业目的，如若侵权请版权方在评论区留言，或联系微信zhaoyuanup ，会立刻删除 在地坛，寻找一颗能靠近史铁生的树与长椅（拍摄@老钱）： 古祭坛 史铁生从雍和宫26号家里去地坛公园会经过的一段路 银杏大道，等着被挂起来的红灯笼 老编辑在「边走边读」里关于史铁生的两篇长文的节选，本期节目的大量旁白也来自也这两篇文章🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤本期嘉宾：俺妈⏯️本期简介：本台每年初的例行节目，邀请俺妈来录一期播客，唠唠她这一年的生活、养老和理财情况。她的 title 还包括：听友们的大姨、我司运营总监（1 号苦力）、我的心理咨询师...欢迎大家收听本期节目。🎯时间轴：00:16来吧！展示下粤语学习成果04:552024 年的大事之赔钱卖房09:20卖房款没提前还贷，投到股市里了10:51大环境不好，房租一直在降，但租售比还行15:11老妈的激情投资历史，胆儿老肥了！17:552024 年的大事之注册公司，唠唠这里面的门道24:50给儿子当苦力，学习了一些时髦的新工具28:32我们应该对老年人的阶段划分更细致一些，50 多岁真的不算老年人！30:39老妈的人生第二春：从身边的男的都远离了开始33:31退休工资，还差 2 块钱突破 3000 元，期待 2025 年能支棱一下子吧！再唠唠记账。37:13不是记账，也不是省钱，重点是平滑好生活方式。38:47今年给我姥爷养老的感受和有惊无险46:07如果我 65 岁退休，老妈已经 90 岁了49:10爹味儿地给老妈两个建议56:10老妈听「面基」的感受57:34我是妈宝男吗？1:00:18问老妈：你怎么看待我的生活？1:03:07新年愿望，嘎嘎有情怀1:04:09被房地产周期影响的命运1:08:38现在办企业，税收太友好了📁本期内容相关资料：本节目由「祝你这个冬天不感冒」的「力度伸」赞助播出，也欢迎收听「对这个不感冒」企划的更多内容。上美团买药搜索力度伸或点击链接即可购买，希望大家这个冬天都能健健康康不感冒。🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤本期嘉宾：2024年的所有嘉宾们——老妈、许利明、三姐、朱宁、江岳、陈鹏、金栋、沈潜、评论尸、孙蒙、仝仝、张翼轸、莽叔、kevin、南添、春晓、品哥、荣膺、Alice、Nick、季凯帆、姐姐姐夫、何潇、恽雷、钟雪冰、黄茜、周洛华、杨天楠、陈超、李颖迪、丁昶、程浩、大花儿、董艺婷、田大伟、照照、密斯琦、江东猫草。感恩各位！鞠躬了！⏯️本期简介：这是 2024 年的最后一期节目，跟去年一样，我们还是把它做成今年所有节目的集锦。简单给各位耳边亲友，也是精神股东们简单汇报一下今年的工作业绩和心得体会。我盘算了一下，今年一共发布了 49 期节目，其中有 7 期是单口，我自己预估每年的最大产能也就是 50 期左右，所以这基本相差无几。回顾这一年，可能是我出来单干以后最充实的一年。一来，更新频率在这摆着呢。二来，无论是见人还是出差，频率都创下了人生之最。因为我之前不想也很少见人，但感谢播客，今年给了我超过40场高质量的聊天，而且每一位嘉宾都是线下的。这个频次已经远超我能承受的极限了。事实上，自打做播客以后，我一直处于社交过饱和的状态。之前这些年我就是每年回一趟沈阳我妈家，一趟长沙我老婆老家，没有出门的机会。我老婆很少请年假，我们也不出去旅游。但是今年，我旅行箱都买了两个尺寸的，为了给播客进货，每个季度至少跑一次上海或深圳。我甚至在上海给自己探索出了一个据点，有干净的酒店，下楼有可以解决一日三餐的长者食堂，步行可达很棒的公园，然后坐地铁去梧桐去和江边都非常方便。我挺自豪的是，没有因为太忙而焦头烂额。比如今年还学会一件让自己很快乐的事儿就是用手机投屏播放老友记和生活大爆炸当背景音。还有一件让我非常愉悦的事儿，就是今年换了小米14，不是广告哈，但是好像一下子开窍了，就好自此怎么拍都挺好看的，这不是我自夸哈，发在公众号上真的好多朋友都给了正反馈。也因此，我原来对旅游毫无兴趣，但现在动力十足，哪怕是简单地逛个公园，都特来劲，乐趣十足。上一期节目，猫草老师说：「人只能通过创作再活一次」，我深以为然。这是我今年拍过的所有照片的合辑，恳请大家过去看看。因为我惊讶地发现，无论是写公众号、做播客、投资理财，做图表所带给我的愉悦感都没有拍照来得开心。我是真的乐在其中。在投资上，我完全确定了还是以买私募基金，公募基金，以及用配置敞口的思路买指数基金的方式，把投资交出去这种形式。因为我确定自己不可能自己做内容的同时还能兼顾投资。或者换个说法，我把大部分的资金交出去，以避免净值波动影响我做内容的心情。自己留一小部分资金，保持一种沉浸感，感受市场，目的是服务我继续做投资理财类的内容。面基的节目介绍里有一段话是这么说的：「不当聪明投资者，只做合格持有人。把时间花在自己的高ROE事情上，多陪伴家人。」 我在这点上是知行合一的。以上就是2024年我对投资和生活的探索，也欢迎大家在评论区聊聊你的。其实关于这档节目还有挺多话想聊的，不出意外地话，会在第100期节目里和大家唠唠。今天是圣诞节，祝听友们圣诞快乐，想说认识大家真好！欢迎收听本期节目，片尾有彩蛋。🎯时间轴：00:21老钱的年终总结06:05该吃吃该喝喝，啥事儿别往心里搁08:23个人养老金，今年收益率并非最终结果，退休时才是11:55人生如戏，得飙演技，但别入戏14:02人生首次和经济学家聊天：情商较低，冒犯较多19:14养老是宏观灰犀牛和个体的必然命题21:12大城市的比较优势正被快速拉平23:02目光越过年K线：中国各类资产长期β，这才是更底层的宏大力量24:58一位躲过了两年熊市的基金经理27:24扒开量化的门缝，瞧瞧科技与狠活28:45幸福这道题，做题家和小卷王们何解？32:55在黑暗森林里寻找阿尔法35:04往小了说叫记账，往大了说，这叫家庭CFO进修！37:52历史不会重复，但它自然成韵38:50初识轮动：有纪律地追涨杀跌，没感情地跟随大哥41:07红利风格：保守时代的投资公约数43:37多元资产配置：穿越周期的最优解48:23市场里什么最贵？是价格上涨！谁赢他们帮谁50:33看遍天才，她说：人，才是真正的阿尔法52:52悄然牛了5年的小众资产，无人问津 56:44个体出海见闻：钱没多赚到，但增加了对照组，更会生活了57:07旅居见闻，过去几轮地产行情复盘以及卖房小技巧1:00:16一问预期猛如虎，一抠细节小白鼠1:03:23被科普了所谓体制外路线，才明白世上最大的不公是机会不平等1:06:45中年，人生的第二座山1:08:57当一个私募老板决定空仓1:13:48可转债：庙小妖风大，池浅王八多1:16:4990后追问60后：说说你在历史进程下的个人奋斗1:17:55自由现金流浇灌出的两朵花1:26:08近20万「新港漂」想在香港续写中产故事 1:27:54去当人上人，还是去看天外天，这是一个根本问题！1:32:27中产生存美学：逆风期的几种姿势和若干反思1:37:07短期相信市场，中期相信共识，长期相信规律1:42:13同学，免费听课不？清华五道口金融学院的那种1:47:47停下来，其实也没那么可怕，毕竟连社会时钟都有点卡了1:53:22我在收股息这层恭候大家，以及公平周期内的生存原则1:58:58中年之路上的四种觉醒2:03:43先对自己虔诚，别盲目拜大神2:07:07退休、发钱、工作，这是三件完全不同的事 2:10:15是不飘了？私募都研究上了！没100万也不耽误听2:12:56赚到比赚过重要！行情是行情，自己是自己 2:20:26新疆踩盘开眼界，高租息类房产，以及投资灵魂四问2:22:38每天起床默念一遍：人到中年万事新 2:27:53让娃成为他自己，父母量力托个底2:31:35选行业、选人、选策略，这里面的门道有多深？2:34:27一位量化老兵的自白：我眼中的公募量化 20 年2:36:2000后又给我上了一课，整挺好！2:38:26要是能重来，我想选伍佰，标普5002:42:17金融离职潮元年：一位首席先下海试了试水温 2:52:07彩蛋🥚🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤本期嘉宾：江东猫草 | 前券商社服行业首席，「远行者与碎冰匠」主理人⏯️本期简介：今年10月份的最后一天，许多金融行业的从业者都在传阅着一篇标题为《再见，金融行业，这个班就上到这里吧》的文章。文章作者，前华创证券零售与社会服务行业首席，宣告了自己离开金融行业，引发了很多同业的唏嘘和祝福。有点好笑的是，甚至很难说清这场离职究竟发生在市场周期底部的熊市，还是一场闪电般的牛市。我问她怎么看自己成了行业的谈资？她说这是一个共睹时刻，大家都有点迷茫和怀疑，关注彼此的动向，此时有人站出来喊了一嗓子，成为了一个可以公开凝视的对象，就像站在安迪沃霍尔镜头底下，有了三分钟热度，被讨论也很正常。她说离开金融行业就像一场漫长的失恋，爱过，可能还爱着，自己也被金融行业影响终身，但想象不出和他的未来了。用她自己的话说，她一个标准东亚小镇做题家，按部就班，几乎一路对上来的，读书没有gap过，换工作从来无缝衔接，但为何这次就下定决心脱离了建制生活？她如何回看金融行业？如何看待自己曾经深耕研究过的行业，写过的报告？以及，如何盘算接下来的路？以上话题我们都聊了聊。希望能给供给正日益扩张的离职和半离职赛道的同志们带来一点安慰或启发，欢迎大家收听本期节目。🎯时间轴：02:02金融行业正处于「共睹时刻」，都想看看彼此接下来怎么走05:02当小镇做题家物无题可做，现在得克服下意义感的缺失06:11回望来时路：挺好，比投胎时的签运有进步09:31这次离职有多少偶然性，多少必然性？正反馈就像鲜花，而负反馈是子弹。15:58唠点八卦：金融从业者是一个好的恋爱对象吗？为什么他们都挺抠的？展开唠唠19:29一个券商分析师的典型一天，老钱听完有点冒冷汗...23:19一份券商研报背后的工作27:46观点这东西，越来越稀缺了29:13老喜欢对标海外，然后如何如何，这种工作的意义是啥？31:11消费行业的特点和分析框架⭐️38:55地狱模式的餐饮行业：模型非常脆弱，几乎没有容错空间⭐️46:17如何回看2021年那个高峰？⭐️53:53从lululemon和彩妆聊不同经济体的消费土壤，学到了！⭐️1:01:30为什么中国和日本没有奢侈品？1:02:25盘点大消费内部的细分行业1:12:23所以，接下来准备当博主了吗？怎么看待内容行业和内容生产本身？⭐️1:24:02出海是备选项之一，决心比什么都重要1:26:37中国和日本，像在哪里？又有哪些不同？⭐️📁本期内容相关资料： 分享几篇嘉宾的文章：《toB、toC过时了，好好to大哥吧》《金融向社会输送人才：哪个赛道不拥挤？》 38:39处提及北京餐饮业利润大幅下滑的数据：北京，上半年，居民部门相关服务行业利润集体衰退，各行业雇佣人数均减少北京餐饮业，中小微企业全行业利润为负，规模以上的，利润下滑88.8%⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤本期嘉宾：密斯琦｜有知有行海外投资研究⏯️本期简介：我是从 2014 年毕业开始炒股，2016 年开始基金定投的，一上来接受的就是A股的审美训练。命运使然，当时定投了兰兰、新能源、白酒什么的，看起来以后的命运还挺乐观。其实不然，定投 3 年，到了 2018 年亏得像个傻X。然后又被教育，3 年还不够长（事后证明 3 年确实还不够）。当时我也想过买美股，但 2016 年我听到特别多声音说「股估值高」。以至于我 2017 年开了港美股账户，然后做港股打新，也买过中概，和一些耳熟能详地大公司，但就是没想过买美股的指数。现在想来，我是A股环境动物，去了美股，总有一层心理障碍，容易水土不服。本期嘉宾是有知有行-海外长钱的研究员，因为留学经历，上学时听了老师的安利，一上来就买了标普 500，成为了美股环境动物，然后感慨：「赚钱挺容易的啊，不是拿着就行了吗？」我请她来聊聊，关于美股市场的一些基本事实，以及持有美股指数的感受。有些个晚上，美股开盘，我也不禁会想：曾经有一段容易的爱情摆在我面前，我没有珍惜，直到错过我才后悔莫及，市场里最痛苦的事莫过于此，如果上天能再给我一次重来的机会，我会对那个自己说：⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。🎯时间轴：00:15和美股的缘起：教数学的老师说：有这么简单的方法可以赚钱，你为什么要去搞这么复杂的东西呢？03:01老钱和A股的缘起：同事和网友都似乎都在说：你的投资水平不行！你要学习！你的收益率太低了！04:33海外长钱的风险收益特征05:44美国经济周期的尺度和清算时刻10:12A股和美股，都是股市，但两个环境，两种生态，两套审美体系12:30美股和美债的配置比例15:26国内投资者买美债，最大的问题是没啥选择空间23:26汇率问题也会影响投资美债的收益率26:44再平衡的考量27:45「巴菲特指标」在A股和美股的有效性检验30:20A股和美股的预期锚，分别是什么？32:51如何看待「美联储看跌期权」这个事？35:12美股的有效性和审美38:23美股本身也是一个特殊的股市，其实老拿A股和美股比，也不太公平40:00额度是海外长钱最大的问题，解释一下额度限制43:46投资美股，什么样的资金进出结构比较好？45:39解释一下所谓「投资期限」这个事48:59在一个强β市场里，主动跑赢指数的难度非常大，能跑赢的基金经理比例也很有限，在美股当个中等生就挺好51:25投资就像减肥，重要的不是减肥方法有多酷炫，而是能无痛坚持下来并且真的能变瘦的生活方式，投资也是一样。📁本期内容相关资料： 非常推荐大家一看的美股投资基础资料：《海外投资白皮书》 几个非常重要的事实：🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤本期嘉宾：照照 | 对外经贸大学大四学生⏯️本期简介：这期是前阵子在2024虎嗅FM创新节现场录的一期节目。虎嗅给我提了个要求，必须邀请之前来面基坐客过的嘉宾，做一次回访。所以我邀请了面基第 16 期来坐客过的一位零零后大学生@照照，她对外经贸大学的学生，足足小了我一轮，这可真是一个悲伤的现实，它意味着我已经毕业北漂快 12 年了。但是！每次和零零后聊天我都能学到很多，真的，而且能清晰地感受到代际差异，这种感觉真的太棒了，欢迎大家收听。🎯时间轴：01:34天啊！我已经北漂12年了03:35大学毕业生去向的小样本比例，考公：考研：工作各占30%05:13照照回应「精算一代」的标签07:43我确定不考研了！大学4年都没汲取到的精华，再延长2年意义也不大10:11券商研究所的实习经历12:02短暂的法国交换经历15:30看到了不同的同龄人样本和人生状态20:40渐渐地，我对低效率、慢节奏、浪费时间没那么恐惧了24:18做出改变的前提是先实现「意识到」25:51照照：我没什么压力啊！我反倒觉得你们的生存压力更大，因为我没有负债和责任26:42大学生其实有点小资产阶级属性，因为收入来源是家庭的二次分配⭐️27:05你身边看《毛选》的人多吗？29:21问00后：你觉得我们这代为啥悲观？答：债务太多了吧！摄像大哥没忍住，笑出了声。32:20我对「成熟」的衡量尺度变了：你都不知道自己想要啥？不了解自己，算哪门子成熟？34:31律所的实习经历：近距离观察了制造业去产能⭐️38:43老钱认清了一个无奈现实：存量出清阶段，微观层面因为恐惧被出清，反而会更卷41:31律所实习让我更自信了，我甚至帮老板拉到了单子43:47我想做那种能为公司创收的岗位46:13认知以外都是命运50:22如果有出海的工作机会，一定出去54:53安全感，成就感，幸福感，做个排序⭐️🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤本期嘉宾：田大伟 | 兴证全球基金基金经理、投资经理⏯️本期简介：前段时间读到田大伟老师和一位投资者的聊天记录，深入浅出地聊公募量化。当时我就想啊，这要是能做成播客该多好！前阵子去上海录播客，朋友介绍，真的和田老师录了一场，聊了聊公募量化的方方面面。他说话慢斯条理，娓娓道来，非常友好。欢迎大家收听。兴证全球基金的播客：「随基漫步Random Walk」⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。🎯时间轴：00:37量化基金经理，不太好聊—讲浅了太抽象，讲深了听不懂02:37A股量化20年的3个阶段1.0基于规则的偏基本面的量化选股→2.0系统化投资→3.0算法交易和机器学习04:57所谓「因子」就像某个具体的投资逻辑06:39一个例子感受所谓「指数增强」的做法⭐️11:33公募量化的高频限制，具体是啥意思？⭐️13:18低估值的估值修复，这个是可以期待的，但在具体个股上，不一定有效，量化也不研究个股15:54一个例子感受所谓的「算法交易」20:07当前市场更像历史上的XXX，这更像是演绎，而量化擅长的是归纳24:35量化眼中的阿尔法=能力*宽度的平方根⭐️24:58基于A500做指数增强的思路31:23基于红利做指数增强的思路：我们尤其重视上市公司分红的可持续性⭐️37:16当我想买指数增强型基金时，有那么多指数：红利、偏股混合、300、500、A500、1000、2000，我应该怎么选呢？38:43为什么18年以后，红利的股息率大幅提高了？43:02选择具体的指数增强型产品时，超额的长期有效性很重要，基金公司的量化布局（其它量化产品、团队情况）也值得重视45:25聊聊自己的量化团队54:45量化基金经理典型的一天58:27理性地看待阿尔法和贝塔的关系1:02:40规模舒适区的问题1:07:14量化基金经理的报告，还有必要看吗？📁本期内容相关资料： 《田大伟：我眼中的A股量化20年》 《田大伟：投资A股，指增基金有哪些优势？》🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。风险提示：田大伟投研经历：2010年4月至2018年3月，就职于光大保德信基金管理有限公司，历任金融工程师、首席策略分析师、投资经理、基金经理、绝对收益投资部总监。2018年4月至2023年9月，就职于华鑫证券资产管理总部，历任副总经理、投资总监、资管量化投资部总经理、投资经理。2023年9月至今，就职于兴证全球基金管理有限公司，现任专户投资部总监助理兼投资经理、兴证全球红利量化选股股票型基金基金经理。兴证全球中证A500指数增强基金是股票型基金，其预期风险与收益高于债券型基金、货币市场基金、混合型基金。基金管理人对其评级为R3。本基金业绩基准为：中证A500指数收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。过往业绩并不预示未来，基金收益有波动风险。基金投资须谨慎，请审慎选择。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资需谨慎，请审慎选择。