Uur U voor de ECB

De Europese Centrale Bank maakt later vandaag bekend of de rente op 3,75 procent zal blijven of toch met een kwart punt zal worden verhoogd tot 4 procent. Volgens macro-econoom Edin Mujagic staat de ECB voor het moment van de waarheid. 'Dit is het moment waarop je als centrale bankier moet laten zien wat je waard bent.'

De ECB opereert tussen twee vuren, zegt Mujagic. 'Aan de ene kant draait de Europese economie voelbaar minder goed, terwijl aan de andere kant inflatie nog steeds aan de hoge kant is. En de recente stijging van de olieprijs doet niet vermoeden dat die inflatie op korte termijn zal gaan dalen.'

Tegelijkertijd mag de dalende trend in de economie niet zomaar worden doorgetrokken naar de rest van het jaar. 'Dat is vooral veroorzaakt door statistisch effecten.' Daarom staan de centrale bankiers voor een moeilijke keuze, denkt hij. 'Moeten zij zich gaan richten op die economie, die schreeuwt om een pauze in de renteverhogingen? Of moeten ze zich laten leiden door inflatie en de onzekerheid daarover?'

Dat brengt de ECB op uur U, het moment van de waarheid, zegt Mujagic. 'Dit zijn momenten waarop lastige beslissingen moeten worden genomen.' Op basis van ervaringen uit het verleden, heeft Mujagic weinig vertrouwen. In 2021, 2022 heeft de ECB te lang volgehouden dat de hoge inflatie tijdelijk was. 'Nu krijgen ze een herkansing.' Een geslaagde herkansing is volgens Mujagic een renteverhoging. 'En kondig aan dat er meer verhogingen aan zullen komen.'

Die renteverhoging zal de koopkracht een nieuwe knauw geven. Vandaag werd bekend dat de koopkracht van de Nederlandse bevolking vorig jaar met 1,2 procent gedaald. De grootste daling in veertig jaar, blijkt uit cijfers van het CBS. Hiervoor zal het nieuwe kabinet met nieuwe compensatie moeten komen. Maar dat zijn in essenties pleisters die het onderliggende probleem niet aanpakken.

'Het probleem is echt die hoge inflatie. En dat probleem kan voor een belangrijk deel verder opgelost worden door de ECB. Ik hoop dat ze de rente verder gaan verhogen.' Wat Mujagic betreft is het de laatste ronde voor ECB, en die laatste rond is vaak een van de belangrijkste. 'Wij willen niet dat de huidige president van de ECB de geschiedenis ingaat als de monetaire evenknie van schaatser Hilbert van der Duin, die in 1981 dacht al bij de finish te zijn maar nog een rondje moest en de wedstrijd verloor.'

De Amerikaanse centrale bank, de Fed, maakt volgende week een nieuw rentebesluit bekend. De gisteren gepresenteerde inflatiecijfers geven Mujagic 'mixed feelings'. De totale inflatie is hoger uitgekomen, maar de kerninflatie is gedaald. Dat moet de gewone Amerikaan een 'schizofreen gevoel' geven, volgens de macro-econoom. 'Die mensen gaan in de auto naar hun werk en dan zien ze bij de benzinepomp dat de inflatie hoger is geworden.'

De brandstofprijzen zijn voor een groot deel verantwoordelijk voor het inflatiecijfer, naast de kosten voor huisvesting die ook omhoog zijn gegaan. Recente ontwikkelingen voorspellen beter nieuws. De stijging van de huurprijzen vlakt af, waardoor de inflatie mogelijk de komende maanden ook wat zou kunnen gaan dalen, denkt Mujagic. 'Het glas is halfvol of halfleeg.'

Op basis hiervan verwacht hij dat de Fed volgende week de rente ongewijzigd laat, maar tegelijkertijd de opties voor een verhoging op later moment wel openhoudt. 'De arbeidsmarkt en de economie vertonen tekenen van normalisering. Economisch gaat het wat minder, de kans is groot dat het in de komende maanden ook wat minder goed zal gaan.'

See omnystudio.com/listener for privacy information.