E183｜比特币巨鲸微策略：一个溢价增发的资本游戏

借助近50万枚比特币和一大批散户投资者，MicroStrategy（微策略，现在更名为Strategy）从一家亏损的软件公司摇身一变，跻身于市场上最热门的股票之列，交易量一度超越了英伟达。随着川普当选带来的比特币狂潮，MicroStrategy的最高涨幅达到惊人的8倍。

不过这也是一家波动巨大的股票，在最近比特币和美股的颓势中，MicroStrategy的股价也被腰斩，而币价下跌也令MicroStrategy的玩法遭遇挑战。

随着美股大跌，比特币价格持续下行，微策略是否会在市场的下行期面临清盘风险？因为涉及到二级市场，前面的部分会有一定的理解门槛。如果大家对二级市场市场不太感兴趣，我们稍稍发散抛出了一些有意思的假设，也可以直接跳到节目的后半部分来听一听黄金的故事。

【主播】
泓君Jane，硅谷101创始人，播客主理人
刘一鸣，硅谷101研究员
【嘉宾】
郑迪，前沿科技投资人
刘锋，BODL Ventures 合伙人，前链闻总编辑

【你将听到】
拆解微策略
04:28 投机股票微策略：推销的不是价值，而是波动性
07:18 卖点：加了杠杆的比特币与比特币看涨期权
09:05 融资能力是核心：教主级的销售人物
10:42 二级市场直接发股：债股结合的融资方式
14:10 疯狂的市场与没有规律的溢价——比特币溢价计算公式
15:55 微策略最大的卖盘是自己
19:42 从发股到发债：利好微策略股价，利空比特币
25:53 微策略滚动发债的债务结构：28-29年债务集中到期
27:15 比特币价格下跌之谜：巨大的买盘消失；关税战与通胀预期
31:20 为何比特币与黄金远期溢价从年化15%下降到4%
40:05 微策略学徒：区域市场很难获得高溢价
43:28 香港共识大会最大的共识：所有人都要做意见领袖

比特币教主
44:13 Michael J. Saylor: 从声名狼藉会计丑闻到比特币教主
48:58 用美元稳定币虹吸全球流动性
52:40 反建制背景下提出的网络国家与赛博空间，最终却拥抱了建制派
59:42 2020年后开启新故事：自有资金买比特币

清盘风险
61:56 清盘风险？No，大部分人不愿意下牌桌
66:32 上一轮进入过死亡螺旋：会有短暂的高压力
73:17 一个溢价对冲的游戏：买比特币价位并不重要

黄金市场
78:19 黄金市场的秘密
84:34 稀缺？小行星带有大量的黄金
86:07 量子计算对比特币的冲击：与矿工大会的利益博弈
87:29 10%的黄金税：大量黄金运往纽约，伦敦黄金现货挤兑压力
89:42 如果比特币价格到达80-100万美元，利益体量会匹配黄金
92:26 金库里的金子与3.3万亿的央行储备

99:17 如何使用大模型与Polymarket来做行业研究

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【后期】
AMEI
【BGM】
Estimations - Christoffer Moe Ditlevsen
Out of Element - Max Ansonia
Catching Up Her Story - Magnus Ludvigsson

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持仓披露：泓君/郑迪/刘锋均无微策略仓位，一鸣有少量微策略；本期节目不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎

Special Guests: 刘锋 and 郑迪.