🎤 本期嘉宾
林晓明｜华泰证券金融工程首席分析师
⏯️ 本期简介
- 本期节目录制于2025年8月中旬
这是一期酝酿了快2 年的节目。2023 年底，我收到了本期嘉宾华泰证券金融工程团队林晓明老师寄来的一本230多页的研究合集，A4纸大小，这份厚厚的册子，名叫《经济周期实证理论及应用》。我知道这本合集的分量，林老师团队投入很多人，持续时间超过10年，这是一个漫长的求真过程。
我很想做一期对得起这份研究的节目，一开始想得是单口，但无奈很多内容我理解起来很吃力，拿起放下，拿起放下，断断续续看了三四遍，稿子只完成了大半，我也在这里立个flag督促自己，这期单口一定会做出来。
说这么多就是想说，这期节目在我心里真的分量很重。
一来想对得起这么认真做事的人。
二来周期是我笃信的世界观，把目光越过日K线，你会看清很多，很多偶然都成了某种必然。
快变量总是杂乱无序的，但世界归根到底是由那些慢变量决定的。
目光拉长到3年，就能隐约感受到经济的周期波动。
拉长到10~30年，能看到人口年龄结构和社会思潮的变迁，技术进步的影响，经济发展阶段的跃升。
拉长到50~100年，能到国家兴衰，世界政治经济格局的调整，战争与和平的演进。
周期轮回的慢变量，就是人们常说的历史规律。
市场和历史的是类似的，沿着时间之轴，在每一个点上，复杂系统中所有人的反应的合力，构成了周期。
深入周期内部，基钦周期、朱格拉周期、库兹涅茨周期就像经济机器里最关键的三个不同尺寸的齿轮，三个齿轮转完一圈的时间分别是：42 个月、100 个月、200 个月。
再深入周期的细微处，人作为经济的最小单元，彼此之间进行这交换、交易，这个过程中有实现了价格、需求信号的传播与货币的流动。所谓无形的手能够存在，其基础是人和人性。
人性的贪婪和恐惧、羊群和反叛、协作和斗争合力形成了资产价格涨跌、繁荣与危机，周而复始地演绎着。
跟大多数节目一样，本期节目只能起到一个勾起大家兴趣的作用，给有心探索之人立几块路标。
👉点击下载《经济周期实证理论及应用》报告。
欢迎收听本期节目。
⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎯 时间轴
00:16 目光越过日K线
03:21 一个最底层的好奇：这个系统到底是怎么运转的？
06:27 经济周期→行业轮动
09:26 最好的宏观指标就是股票市场的数据，因为是无数人真金白银交易出来的
14:24 动态等权之后，A股牛长熊短
16:25 自上而下之难
18:50 勾勒同比似周期的起点
20:30 当10亿人加入工业化序列
24:04 42个月的齿轮，100个月，200个月🚩
26:51 康波周期很难通过定量的方法去研究，因为数据太短了
28:31 三周期与利率正相关，康波周期与利率负相关
30:55 技术不是驱动周期的原因，而是周期产生的结果🚩
34:41 生存与扩散
36:13 激励效率→有效劳动→创造信息
43:00 用康波周期的视角看待美债
44:38 随着技术进步，康波周期的时间跨度会变短吗？
47:28 评价一下周金涛先生
49:07 对每个一个人来说，社会（生产关系）就是你的杠杆🚩
53:28 AI处于加特纳曲线的导入期还是展开期？搞清楚这点很重要！
56:08 人处在系统里，其实自由度是很低的——宏观秩序的涌现源于微观的规则
1:03:54 必须要深入到理论层
1:08:11 系统的冗余——周期🚩
1:11:29 所有企业本质上都是一个函数
1:16:32 稳态与混沌态，换个视角理解经济危机
1:20:10 周期共振与美股🚩
1:24:03 将周期落地为投资实践
1:28:09 主动 VS. 被动大类资产配置
1:32:15 如何看待全天候策略
1:35:28 ROE+通胀≈β回报
1:38:27 不同宏观情形对大类资产的映射
1:40:18 CPI & PPI 强弱 → 行业轮动
1:43:54 不要迷恋上一轮的龙头🚩
1:46:49 行业轮动之难
1:50:08 周期上行是好，但人也累。下行需要休息舒服，酝酿创新🚩
1:52:59 对美股的看法：警惕
📁 本期内容相关资料
- 下载林晓明老师的《经济周期实证理论及应用》报告（夸克网盘），本期节目提到的所有图表，都能在报告中找到。
- 面基往期与周期相关的节目：《宿命与反抗》《周期与演化》《复杂适应系统》
- 06:27 处提及经济周期→行业轮动
- 11:42 处提及行业聚类
- 1:20:10 处提及周期共振与美股
🎬 后期制作、声音设计：Dong
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