XL | Wil jij ook spac-koper zijn in China?

De Beursnerd geloofde het amper maar het stond er toch echt: er komt een Chinees bedrijf via een SPAC naar de NASDAQ in New York. De lege beurshuls van SK Growth gaat het Chinese WeBull overnemen, een relatief klein handelsplatform dat vooral tijdens de coronacrisis goede zaken deed toen Chinese klanten lustig gingen handelen vanuit huis.

SPACs blijken dus terug van weggeweest. Maar dat verandert weinig aan de algemene inschatting dat lege beurshulzen vooral dienen als manier om geld op te halen voor managers die graag wat minder regeldruk genieten wanneer zij het geld van anderen gebruiken op de beurs. 'Tuurlijk, er zijn uitzonderingen. Maar het gros van de beleggers in SPACs verloor 90 tot 100% van zijn geld. Dat komt vooral omdat degenen die aan een SPAC verdienen, hun opbrengsten vaak al in huis hebben zodra er een overname door de SPAC gepland staat. De grootte van de deal blijkt vaak belangrijker dan het lot van beleggers drie jaar later.

Die houding blijkt ook alleszins uit de deal met WeBull. Beleggers in SK Growth en dus WeBull krijgen slechts marketingcijfers, geen bedrijfscijfers. Ze krijgen geen stemrecht. Als klap op de vuurpijl komen er slechts tien miljoen vrij verhandelbare aandelen van WeBull op de beurs, terwijl de eigenaren met hun 98% bezit meer dan 800 miljoen aandelen in handen hebben. Dat belooft een volatiel feestje te worden.

De waardering die SK Growth hangt aan WeBull geeft weinig blijk van deze rode vlaggen. Gebaseerd op de 100 miljoen dollar die SK Growth in het bedrijf steekt, zou WeBull sinds de coronacrisis dubbel zoveel waard zijn geworden. Dat geldt voor bijna geen enkel Chinees beursbedrijf. En al helemaal niet voor een broker die tijdens de coronacrisis populairder was dan nu, afgaande op het aantal accounts waar ook echt geld op de rekening staat om te handelen.

En dit alles in het licht van een week die bol stond van nieuws over China. Het land zit met een enorme berg onopgeloste problemen in vastgoed, financiële markten en lokale overheden. Lees: schuld. Veel schuld. Meestal hebben die problemen te maken met het groeimodel van China: geleend geld van staatsbanken wordt via staatsbedrijven en lokale overheden de economie in gepompt, maar veel van die leningen kosten inmiddels meer dan ze opleveren.

Goldman Sachs krijgt naar eigen zeggen veel vragen van klanten die een kans zien in Chinese beurzen die klappen hebben gekregen. Goldman is er duidelijk over: wie op de bodem gaat vissen, moet wel weten waar de bodem zit. Sterker nog: de komende tien jaar is investeren in China een slecht idee, zegt de bank.

WeBull is wat dat betreft een uitstekend voorbeeld. Ook al staat het straks genoteerd aan de NASDAQ in New York.

See omnystudio.com/listener for privacy information.